谨防人民币国际化加速风险(2009-05-22 10:29:54)标签：数字商业时代 人民币 金融 外汇 热钱 投资 财经    

清华大学经济管理学院教授韩秀云  谨防人民币国际化加速风险

 

为了自身从危机的泥潭中挣扎出来，美联储准备大印钞票。这使得中国持有的2万亿美元的外汇储备，贬值压力更加剧了。而一段时间以来人民币国际化路径图正悄然展开，分散贬值风险也是其中的一个目标。

 

自去年12月以来，中国央行先后与6个国家和地区的央行及货币当局签署了货币互换协议，总额达6500亿元，约合中国外汇储备总额的5%。今年3月，作为央行行长的周小川，在G20伦敦会议前公开提出“超主权储备货币”概念；4月初，上海和广东四市开展跨境贸易人民币结算试点。分析人士认为，用人民币取代美元来结算，可以规避汇率风险，有利于贸易往来。这标志着人民币结算由此前仅限于边贸领域开始向一般国际贸易拓展。

 

显然，人民币国际化的步伐在加快。对此，清华大学经济管理学院教授韩秀云认为，应该适当放缓人民币国际化的速度，如果不放慢人民币国际化的速度，热钱将会追逐中国这块“价值洼地”，“抄底”中国，并形成经济大起大落的不利局面，而股市、楼市都是热钱进入中国的惯有通道。

 

实际上，热钱早就对中国虎视眈眈了，几年来随着人民币对美元的持续升值，套利就是国际游资的惯用伎俩。有专家分析，从2003年开始国内房地产需求走高时，同期境外大量热钱开始进入中国房地产市场；2007年中国股市冲高至6000点之前，大量的海外热钱已经获利出逃。2005～2008年热钱通过贸易和在华投资等渠道流入中国境内约有4593亿美元。

 

尽管目前中国股市、楼市较为低迷，但热钱不会彻底离开中国，而是伺机而动。

 

“如果放开人民币自由兑换，热钱是不是今天夜里来明天早上走，今天把楼市炒到天上去，明天再把它摔下来呢？”韩秀云担忧的是，人民币实现自由兑换后，可能为热钱“抄底中国”大行方便之道。

 

货币自由兑换是控制热钱的开关

 

数字商业时代：人民币成为国际货币虽然时间较漫长，但也是大势所趋。为什么你现在要强调人民币自由兑换进程加快会造成热钱抄底中国的可能？

 

韩秀云：现在金融安全是摆在中国政府面前的头号难题。热钱盯上中国，它可能引发的“金融战争”看似远在天边，其实近在眼前，而且万事俱备只欠东风。

 

全世界10万亿美元以上的热钱流向，需要具备三个条件：规模足够大，价格足够低，流通性足够好。中国经济规模已排位世界第三，不仅有资产，还有现金，这个规模已经足够大；虽然国人觉得什么都贵，但价格的高低不是中国人自己说了算，要在全世界比，现在的价格足够低。

 

剩下一个最关键的条件，就是流通性足够好，这一点中国不太符合。这就是为什么2006年、2007年中国股市只是小涨的重要原因，因为资金来去不够自由，走地下钱庄或者打着贸易名义转移资金，既不方便又不安全，更无法大规模操作。

 

数字商业时代：也就是说货币流通性强是热钱进出的关键？

 

韩秀云：很多人注重的是收益性风险，3元买进6元卖出就觉得赚了100%，很少注重流通性风险，但人家是那些几十亿、几百亿的资金，要考虑进入获利后的退出问题。

 

流通规模越来越大，速度越来越快，这就是热钱所需要的最后一个关键条件。这个自由流通的开关是什么呢？就是货币自由兑换。

 

货币的自由兑换好处纵有千万条，但也有要命弊病，就是高速自由流通。就好像10次车祸9次快一样，近些年来，英镑、日元、卢布、泰铢等货币受攻击无一例外是因为高速自由流通引发大量热钱涌入，最后给本国经济造成严重伤害。这些前车之鉴提醒我们，货币自由兑换就要慢一些。

 

数字商业时代：有经济学者认为我们应该尽快打通经济渠道，引进热钱，把财富聚到身边利用它。你怎么看？

 

韩秀云：我们目前并不具备驾驭热钱的能力。金融海啸让无数国家和机构损失惨重，但是这些损失去哪里了？谁赚了，钱又在哪儿？如果这些都不知道，我们又怎么知道它何时冲出来，又冲向哪里？现在政府只能做到让它来不让它走，而热钱到底怎么来又怎么走的，我们并不清楚，也没有这个监控能力。

 

成为国际货币至少要过四道坎

 

数字商业时代：你认为人民币成为国际货币的条件成熟吗？

 

韩秀云：目前人民币要成为国际货币的条件还不太成熟，首先中国经济总量还不够大，美国经济总量才占世界GDP的25%，中国只占7%～9%，其次人民币要成为国际货币至少要过四道坎。

 

一是国际国内要有足够的资金泄洪渠道，不能都集中到中国来，也不能集中在几个有限的交易平台，否则你看黄金、石油都是暴涨暴跌；二是国内腐败应该得到有效治理，灰色收入、官商勾结是大问题；三是政府对金融管理机构要有全面的金融管理知识和管理能力；第四个坎是中国的百姓和企业还得多摔几次跤。我们只摔了一两次，这次股市、楼市有人摔倒了，其实就等于交学费了，当百姓都有这种意识之后，我们就有承受能力。

 

数字商业时代：你认为中国现在资金的泄洪渠道是什么，有几个？

 

韩秀云：泄洪渠道真的很少，现在中国也没有泄洪渠道，因为人民币管制，热钱可以来但走不了。大家防止美元贬值，热钱就跑到别的资源上去了，石油、黄金暴涨暴跌。和“泄洪”相比，“防洪”是一个世界性难题，我们不能成为别人的泄洪渠道，唯一的做法是筑好防火墙。

 

现在投资美国不是抄底，而是垫底

 

数字商业时代：现在是否可以抄底美国？你如何评价中国人去美国抄底房地产市场？

 

韩秀云：有风险。美国房子可能便宜了，在网络上看到有底价1美元的，但是没法买。现在还有流浪汉在里面住着，把他们赶走很费劲，美国的法律和税务我们不了解。现在去美国可能不是抄底，而是垫底。

 

人民币升值以后，你希望去买世界，还不如买自己。买自己的房产、股票，难道没有升值空间？与其投资别人，不如投资自己。

 

数字商业时代：中国巨大的外汇储备，如何采取一些积极的措施来应对贬值风险呢？

 

韩秀云：我们在委内瑞拉买石油，在澳大利亚买矿产，这些实实在在的资源价值是要超过货币的。

 

数字商业时代：你是否看好中国经济？这轮金融危机中国会率先走出来吗？

 

韩秀云：正因为大家都相信中国会从这次金融海啸中最早走出来，所以，国际资金才会盯上中国。

现在，连巴菲特都盯上比亚迪，罗杰斯住在上海，让5岁的女儿学中文。这说明什么，全世界都看好你，你有什么理由不看好自己？

 

韩秀云

清华大学经济管理学院教授，主要研究领域在宏观经济分析、西方经济学、金融以及产业经济趋势研究等方面。1993～1995年在德国慕尼黑国防大学经济管理系攻读博士学位。2008年推出著作《看不懂的中国经济》，用通俗易懂的语言分析中国经济的未来，被称为“老百姓的经济学家”。


